日前坊間傳聞稱，再融資市場不鼓勵披露新增預(yù)案。為此，證券時報記者采訪了券商投行、一級半投資機構(gòu)，了解到目前確有個別上市公司擬披露預(yù)案被“勸退”，但暫未出現(xiàn)“一刀切”叫停的情況。

受訪人士表示，相關(guān)方仍會根據(jù)A股情況調(diào)整再融資節(jié)奏；同時也會及早介入判斷，即根據(jù)發(fā)行人基本情況來看融資的必要性。

實際上，關(guān)于再融資從嚴(yán)的風(fēng)聲已有時日。記者采訪獲悉，無論是問詢深度抑或?qū)徍斯?jié)奏，均比以往收緊。

未出現(xiàn)“一刀切”叫停

日前，坊間傳出再融資市場不鼓勵上市公司新披露預(yù)案，存量在審項目不受影響。此傳聞引發(fā)市場關(guān)注，證券時報記者就此采訪了多位一級半市場人士。一名投資定增的私募基金人士表示，其認(rèn)識的上市公司中，確有計劃發(fā)布定增預(yù)案但被勸退的情況。

不過該人士也談到，沒有出現(xiàn)“一刀切”勸退，但整體上再融資節(jié)奏被把控住了，“現(xiàn)在上市公司想要發(fā)定增預(yù)案，需要事前被審一道。”另一名券商投行人士表示，以前上市公司發(fā)定增預(yù)案可通過信息披露直通車直接發(fā)，跟監(jiān)管員知會一聲；從目前而言，一線管員會先判斷預(yù)案能不能發(fā)。

華東一家小型券商高管亦表示，其上市公司定增項目中暫未有被勸退的情況。

記者注意到，8月16日晚間，創(chuàng)業(yè)板公司安諾其發(fā)布定增預(yù)案，計劃募資2.77億元，用于高檔差別化分散染料及配套建設(shè)項目(一期)及補充流動資金。

此外，8月15日～16日，深交所共受理3單定增項目，上交所受理3單定增項目以及1單可轉(zhuǎn)債。不過，有投行人士表示，從受理時間倒推計算，這些項目實際上是提前一周左右時間申報的材料，因此，未來兩周才是觀察再融資新增項目是否被真正叫停的關(guān)鍵期。

北京一位券商保代向記者表示，市場上暫停再融資的“小作文”并非監(jiān)管部門的官方消息，“畢竟很多年沒有停再融資，如果真要暫停，也需要十分謹(jǐn)慎地決策?！痹撊耸糠治龇Q，包括監(jiān)管部門在內(nèi)的市場參與方，會根據(jù)A股情緒和熱度調(diào)整再融資節(jié)奏。

作為直接融資的組成部分，再融資一直是十分重要的股權(quán)融資工具之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，從規(guī)?？?，2015年～2017年增發(fā)均實現(xiàn)萬億元規(guī)模，2020年～2022年增發(fā)規(guī)模亦在7000億元～9000億元之間；從占比看，2012年～2017年增發(fā)規(guī)模在股權(quán)融資規(guī)模中持續(xù)占比超70%，2019年至今占比回落到40%～50%之間。

盡管再融資相關(guān)傳聞甚囂塵上，但多名受訪人士均表示，其中融資工具——“小額快速定增”不受影響。所謂“小額快速定增”是非公開發(fā)行股票（簡易程序），主要有兩大特點：融資額度小，最高3億元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)20%；審核流程快。

從嚴(yán)審核已有時日

再融資收緊已不是近日的事情。記者從投行人士處了解到，年中以來，監(jiān)管部門對再融資項目的審核問詢已呈現(xiàn)從嚴(yán)態(tài)勢。有業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管對上市公司前期募投資金的使用情況更為關(guān)注，需要充分論證融資的必要性和可行性。

根據(jù)證券時報記者此前獲悉的《上交所發(fā)行上市審核動態(tài)》（簡稱《審核動態(tài)》），上交所在“再融資募投項目相關(guān)問題的披露與核查要求”方面向保薦機構(gòu)進一步細化信息披露以及核查要求。

上交所表示，上市公司在前次募投項目建設(shè)進度緩慢或存在延期、募集資金使用比例較低的情況下，如本次募投項目產(chǎn)品與前募產(chǎn)品相似或仍投向前次募投項目的，保薦機構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分論證本次募投項目實施的必要性和合理性。

具體來看，一是充分說明本次募投項目與前次募投項目、公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的聯(lián)系和差異，分析本次募投項目建設(shè)是否具有必要性和緊迫性，是否存在重復(fù)建設(shè)情形。二是充分說明前次募集資金變更投向、使用進度緩慢、募投項目延期的原因及合理性。三是明確說明前次募投項目相關(guān)承諾的履行情況。四是充分分析產(chǎn)能規(guī)劃的合理性和產(chǎn)能消化措施。

《審核動態(tài)》中還要求，保薦人、申報會計師及發(fā)行人律師需要對上述事項進行核查，并對本次融資的必要性和合理性發(fā)表明確意見。

據(jù)了解，部分行業(yè)的再融資已經(jīng)在收緊。以券商板塊為例，中原證券、華鑫股份已終止最近一輪定增。包括國聯(lián)證券、南京證券、財達證券等3家券商已對最新一輪的再融資項目做出調(diào)整。記者了解到，當(dāng)前監(jiān)管部門和股東都越來越重視券商的資本使用效率和投資回報率，強調(diào)“走資本節(jié)約型新路”。

暫停一級融資

對A股影響幾何？

近期，在“活躍資本市場，提振投資者信心”的主基調(diào)下，社會各界人士積極建言獻策，其中不乏“適時把控新股上市、再融資節(jié)奏”的觀點。

尤其近日A股某科創(chuàng)板上市公司頻繁融資，頗受質(zhì)疑。據(jù)悉，該公司2022年1月上市，首發(fā)（IPO）募資100億元。一年后即今年4月，該公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，成功募資100億元。就在4個月后，該公司于近日發(fā)布定增方案，稱計劃募資97億元。

那么，如果IPO、再融資市場暫停是否有助于A股行情穩(wěn)定，甚至上漲？對此，前述投資一級半市場的私募基金人士表示，若暫停再融資，能給A股提供一個偏暖的氛圍，但市場還是會按自己規(guī)律運行。

此前，曾有券商研究所研究表明，IPO暫停期間市場有過大漲也有過下跌，IPO重啟之后短期內(nèi)呈現(xiàn)震蕩走勢，但重啟一年內(nèi)大概率是上漲的。

回顧近兩次IPO暫停后的市場表現(xiàn)來看，大盤漲跌不一，且幅度不大。2012年11月至2013年12月IPO暫停期間，市場漲4.29%。2015年7月至同年11月IPO暫停期間，市場跌2.63%。

另有投行人士分析稱，考慮到資本市場仍然是服務(wù)實體經(jīng)濟的重要抓手，預(yù)計不會暫停IPO及再融資，而是調(diào)整節(jié)奏。